Punto mercati, la chiusura - 18 agosto 2026

Ieri il mercato guardava una cartina geografica. Oggi ha guardato una curva dei rendimenti, e le è piaciuta molto meno. Il Treasury decennale americano sopra il 4,70% e il trentennale in area 5,3%, ai massimi da quasi vent'anni, hanno fatto quello che i tassi lunghi fanno sempre quando salgono in fretta: hanno riprezzato tutto ciò che vale per quello che promette di guadagnare fra dieci anni. Cioè la tecnologia.

Wall Street: terzo rosso di fila, e stavolta ordinato non lo è

La gerarchia è l'esatto opposto di quella di ieri. Il Nasdaq, che lunedì aveva perso meno di tutti, oggi perde il doppio dell'S&P e sei volte il Dow. Il Dow, indice di aziende che fatturano nel presente, se la cava con due decimi. È la firma inconfondibile di una seduta guidata dai tassi e non dagli utili.

Il VIX sale del 3,95% a 15,79. È un rialzo, non un allarme: sotto quota 16 il mercato sta ancora ragionando, non scappando.

Il conto lo pagano i semiconduttori

Qui il movimento è stato violento. Il Philadelphia Semiconductor ha perso circa il 5%, peggior seduta in oltre due settimane. Intel cede il 6,58%, Micron il 5%, Nvidia il 2,34%. Sulla memoria il colpo è ancora più netto: Western Digital -7%, Sandisk -9%.

Ma il dato che spiega davvero la giornata sta un gradino più in là, sui nomi che costruiscono infrastruttura per l'intelligenza artificiale a debito: CoreWeave -11%, TeraWulf -12%, Nebius -8%. Sono aziende il cui modello industriale consiste nel prendere denaro a prestito oggi per installare capacità di calcolo che renderà fra qualche anno. Quando il costo del denaro a dieci anni sale di colpo, quel modello vale meno. Non è un giudizio sull'intelligenza artificiale: è aritmetica sul denominatore.

Fuori dal comparto, Klarna lascia sul terreno il 22,81% dopo aver rivisto al ribasso le previsioni. Home Depot ha battuto le attese sugli utili e ha chiuso sostanzialmente invariata — che in una giornata simile è già una vittoria.

Europa: stessa malattia, dose italiana più forte

Milano perde più di Francoforte e Parigi, e il motivo ha un nome solo: STMicroelectronics, giù di circa il 7,6%, seguita da Technoprobe a -7,3% e Prysmian a -4,88%. Il contagio dei semiconduttori americani è arrivato in Piazza Affari con il fuso orario e senza sconti. In Germania Infineon ha perso circa il 7%. Il valore puntuale dell'EuroStoxx 50 non è stato recuperabile da fonte affidabile a chiusura: le fonti consultate confermano un calo prossimo al punto percentuale senza cifra esatta.

Londra è l'unica in verde, di un soffio, e non è un caso: il FTSE 100 pesa poca tecnologia e molta energia.

Sul lato buono del listino milanese stanno infatti proprio i titoli dell'energia — Eni +0,95%, Snam +1,26% — più Nexi in rialzo di circa due punti. Sul fondo, oltre ai tecnologici, Buzzi -3,35%, Avio -3,25%, Fineco -3,13%.

Materie prime e cambi: il petrolio non molla Hormuz

Il petrolio consolida il balzo di ieri: il Brent resta sopra i 90 dollari, il WTI sale ancora e chiude sopra gli 85. Il premio geopolitico incorporato ieri non è stato restituito, il che dice che il mercato non considera risolta la questione dello Stretto di Hormuz — i negoziati restano in stallo.

L'oro è la sorpresa della giornata, e in negativo: cede l'1,65% scivolando sotto i 4.400 dollari. È il comportamento tipico del metallo quando a muovere il mercato non è la paura ma i tassi reali: se i rendimenti nominali salgono e l'oro non paga cedola, l'oro perde. Chi legge il ribasso dell'oro come un segnale di calma sta leggendo il grafico sbagliato.

Italia: lo spread si allarga, ma resta in area fisiologica

Lo spread BTP-Bund chiude in rialzo a 81,6 punti base, dai 79,5 della vigilia. Il rendimento del BTP decennale sale al 4,07%, sei punti base in più, mentre il Bund tedesco si porta al 3,25%. Il differenziale si allarga di poco: significa che l'Italia sta seguendo il movimento globale dei tassi, non che stia pagando un premio di rischio specifico. Sotto i 90 punti lo spread resta un indicatore tecnico, non politico.

Asia: Tokyo è la vera vittima

Il Nikkei perde due punti e mezzo, il ribasso più pesante della giornata su scala globale. Il Giappone è il mercato più esposto in assoluto al tema dei tassi lunghi, con i rendimenti dei titoli di Stato ai massimi pluridecennali dopo anni passati sotto lo zero. La Cina, che di questo problema non ha, chiude piatta con Shanghai sui massimi da oltre un mese.

La lettura

C'è un filo unico che tiene insieme Tokyo a -2,54%, i semiconduttori americani a -5% e l'oro a -1,65%, e non passa dai fondamentali delle aziende. Passa dal costo del denaro a lungo termine, che sale contemporaneamente negli Stati Uniti, in Germania e in Giappone perché i governi emettono debito e gli investitori chiedono di essere pagati di più per assorbirlo.

Domani arrivano i verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve. Il mercato prezza un taglio da 25 punti base per la riunione del 17-18 settembre, ma quel taglio riguarda i tassi a breve, e la seduta di oggi è stata scritta interamente sulla parte lunga della curva. È la distinzione che vale la pena tenere a mente leggendo i verbali: la Fed governa il primo anno, il mercato governa gli altri nove.

Dati di chiusura del 18 agosto 2026, consultati adesso — Yahoo Finance e CNBC (Wall Street), ANSA e Il Sole 24 Ore (Europa e spread), Trading Economics (materie prime, cambi, Asia).